STO 경쟁, 대형사는 ‘플랫폼’·중소형사는 ‘상품’…증권사 전략 갈린다
미래에셋·한국투자·KB·NH 등 인프라 선점…중소형사는 비정형자산 발굴 집중
부동산·음원IP·미술품부터 MMF·사모사채까지…2027년 2월 제도 시행 대비
2027년 2월 토큰증권(STO) 제도 시행을 앞두고 증권업계의 경쟁 전략이 뚜렷하게 갈리고 있다. 대형 증권사는 자체 플랫폼과 협의체를 중심으로 발행·유통 인프라를 선점하는 반면, 중소형 증권사는 부동산·음원 지식재산권(IP)·미술품 등 차별화된 기초자산을 앞세워 시장 진입을 준비하고 있다.
STO는 주식·채권·펀드 수익권 등 증권에 해당하는 권리를 블록체인 기반 분산원장에 기록해 발행·관리하는 방식이다. 부동산이나 미술품처럼 기존에는 거래 단위가 크고 유동화가 어려웠던 자산도 권리를 세분화해 투자상품으로 설계할 수 있다는 점에서 새로운 증권시장으로 주목받고 있다.
대형 증권사, 자체 플랫폼·연합체로 인프라 확보
대형 증권사들은 고객과 상품 데이터를 직접 관리하고 향후 토큰증권 사업의 확장성을 확보하기 위해 인프라 구축에 힘을 싣고 있다.
미래에셋증권과 하나증권은 SK텔레콤과 ‘넥스트 파이낸스 이니셔티브’를 구성해 STO 발행용 블록체인 메인넷을 공동 구축했다. 한국투자증권은 카카오뱅크·토스뱅크 등과 ‘한국투자 ST 프렌즈’를 구성했고, KB증권은 ‘ST 오너스’, NH투자증권은 ‘STO 비전그룹’을 중심으로 관련 사업 기반을 마련했다.
대형사 입장에서는 향후 주식·채권·펀드 등 정형증권 토큰화까지 시장이 확대될 경우 자체 발행·관리 능력이 경쟁력으로 작용할 수 있다. 반면 초기 시스템 구축에 적지 않은 비용과 전문인력이 필요하다는 부담도 있다.
중소형사는 ‘어떤 자산을 담느냐’로 승부
중소형 증권사는 막대한 시스템 투자보다는 상품 차별화에 무게를 두는 모습이다. 초기 STO 시장에서는 플랫폼 규모보다 투자자가 실제 선택할 만한 기초자산과 수익구조를 발굴하는 역량이 중요할 수 있다는 판단이다.
교보증권은 그동안 검토해온 부동산과 음원 IP, 미술품 등을 중심으로 초기 상품을 준비하고 있다. 제도화가 진전되면 주식·채권·펀드 등 기존 금융상품으로 범위를 넓힐 계획이다.
유안타증권은 투자계약증권을 비롯한 비정형증권의 토큰화를 위해 협력사들과 상품구조 설계를 추진하고 있다. 금융위원회가 최근 발표한 토큰증권 정책방향에 따라 정형증권 분야에서는 비상장주식을 중심으로 대응할 방침이다.
한화투자증권은 자체 토큰증권 플랫폼을 구축하고 있으며 머니마켓펀드(MMF), 사모사채 등 전통 금융상품의 토큰화를 우선 검토하고 있다. 기존 조각투자 시장에서 접근하기 어려웠던 자산을 활용한 토큰증권 발행도 준비한다.
증권업계에서는 정형증권 토큰화 시장이 본격화될수록 자본력과 기존 고객 기반을 갖춘 대형사의 강점이 부각될 수 있지만 비정형증권 중심의 초기 시장에서는 상품 기획력이 승부를 가를 수 있다는 분석이 나온다.
김용진 서강대학교 경영학부 교수는 프로젝트파이낸싱(PF)이나 스타트업 투자 등 틈새 분야에서 새로운 토큰증권 상품을 개발할 필요가 있다며, 적극적으로 벤처형 시장을 공략하는 중소형 증권사에도 시장 판도를 바꿀 기회가 있을 수 있다고 평가했다.
향후 STO 시장의 핵심 관전 포인트는 플랫폼 규모가 실제 상품 경쟁력으로 이어질지, 반대로 특화 자산을 확보한 중소형사가 독자적인 시장을 만들 수 있을지다. 2027년 제도 시행 이후 실제 발행 물량과 투자자 수요가 확인되면 ‘인프라 중심’과 ‘상품 중심’ 가운데 어떤 전략이 초기 토큰증권 시장에서 우위를 확보하는지 윤곽이 드러날 전망이다.
